১. ভূমিকা

ব্লকচেইনে প্রোগ্রামযোগ্য সম্পদ ইস্যু করার লক্ষ্য হল অবকাঠামো, খনি এবং বিদ্যুৎ কেন্দ্রের মতো ঐতিহ্যগতভাবে অলিকুইড, উচ্চ-মূল্যের বিকল্প সম্পদে বিনিয়োগকে গণতান্ত্রিক করা। যাইহোক, বিদ্যমান টোকেনাইজেশন মডেলগুলি সাধারণত এই জটিল, বিষম সম্পদগুলিকে একটি একক সামগ্রিকতা হিসেবে বিবেচনা করে, তাদের বৈচিত্র্যময় উপাদানগুলিকে (যেমন, ভৌত উৎপাদন, অধিকার, ক্রেডিট) আড়াল করে। এই বান্ডিলিং মূল্যায়নের অস্বচ্ছতা, উচ্চ প্রবেশাধিকার সীমাবদ্ধতা তৈরি করে এবং বিনিয়োগকারীদের লক্ষ্যযুক্ত এক্সপোজার অর্জনের ক্ষমতাকে সীমিত করে। এই সীমাবদ্ধতাগুলি সমাধানের জন্য এই নিবন্ধটি একটি নতুন দ্বি-স্তর টোকেনাইজেশন আর্কিটেকচার প্রস্তাব করে।

২. দ্বিস্তর টোকেনাইজেশন আর্কিটেকচার

মূল উদ্ভাবনটি হল জটিল সম্পদকে প্রমিত উপাদানে বিভক্ত করা এবং দুটি ভিন্ন ধরনের টোকেনের মাধ্যমে তাদের পুনর্গঠন সহজতর করা।

2.1 উপাদান টোকেন

ফ্যাক্টর টোকেনগুলি অন্তর্নিহিত সম্পদের বিচ্ছিন্ন, প্রমিত এবং সম্পূর্ণ জামানতকৃত উপাদানগুলির প্রতিনিধিত্ব করে। উদাহরণস্বরূপ:

  • আউটপুট টোকেন:একটি প্রতিষ্ঠানের প্রকৃত উৎপাদনের উপর দাবির প্রতিনিধিত্ব করে (যেমন, ১ মেগাওয়াট-ঘণ্টা বিদ্যুৎ, ১ আউন্স সোনা)।
  • অধিকার টোকেন:নির্দিষ্ট ব্যবহার বা প্রবেশাধিকারের প্রতিনিধিত্ব করে (যেমন, জমি ইজারা অধিকার, খনিজ উত্তোলনের অনুমতি)।
  • ক্রেডিট টোকেন:পরিবেশগত বা নিয়ন্ত্রক ক্রেডিটের প্রতিনিধিত্ব করে (যেমন, কার্বন ক্রেডিট, নবায়নযোগ্য শক্তি শংসাপত্র)।

প্রতিটি উপাদান টোকেন তার বাস্তব-বিশ্বের সমতুল্য বস্তুর সাথে ১:১ অনুপাতে সংযুক্ত, যা স্বচ্ছতা নিশ্চিত করে এবং প্রতিপক্ষ ঝুঁকি হ্রাস করে।

2.2 সম্পূর্ণ সম্পদ টোকেন

সম্পূর্ণ সম্পদ টোকেনটি সমগ্র অন্তর্নিহিত সম্পদকে প্রতিনিধিত্ব করে, যা এর উপাদান টোকেনগুলির একটি নির্দিষ্ট ব্যাস্কেট বা পোর্টফোলিও। এটি একটি নির্দিষ্ট, অপরিবর্তনীয় সংমিশ্রণ নিয়ম দ্বারা সংজ্ঞায়িত করা হয়। উদাহরণস্বরূপ, একটি সৌর খামারের সম্পূর্ণ সম্পদ টোকেনকে 1000টি বিদ্যুৎ উৎপাদন টোকেন, 50টি জমির অধিকার টোকেন এবং 200টি কার্বন ক্রেডিট টোকেনের সংমিশ্রণ হিসাবে সংজ্ঞায়িত করা যেতে পারে।

2.3 দ্বিমুখী রূপান্তরযোগ্যতা ও আর্বিট্রেজ

একটি মূল প্রক্রিয়া সম্পূর্ণ সম্পদ টোকেন এবং এর অন্তর্নিহিত উপাদান টোকেন ব্যাস্কেটের মধ্যে পারমাণবিক বিনিময় সক্ষম করে, এবং তদ্বিপরীত। এটি একটি শক্তিশালী আরবিট্রেজ চক্র তৈরি করে:

  1. 如果 $P_{ET} < \sum_{i=1}^{n} (q_i \times P_{E_i})$，其中 $P_{ET}$ 是全资产通证价格，$q_i$ 是数量，$P_{E_i}$ 是要素通证 $i$ 的价格，套利者可以买入全资产通证，将其兑换为底层要素通证，然后卖出以获取无风险利润。
  2. এই ক্রয়ের চাপ $P_{ET}$ কে উপরের দিকে ঠেলে দেয়, এটিকে তার নেট সম্পদ মূল্যের কাছাকাছি নিয়ে আসে।
  3. 如果 $P_{ET} > NAV$，则反向过程有效，鼓励从构成要素通证中创建新的全资产通证。

এই প্রক্রিয়াটি এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ডের সৃষ্টি/মুক্তি প্রক্রিয়া থেকে ধার করা, যা মূল্য সমতা এবং বাজার দক্ষতা বজায় রাখার জন্য অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ।

3. উদাহরণ সহ ব্যাখ্যা

3.1 শক্তি খাত: সৌর বিদ্যুৎ কেন্দ্র

একটি 50 মেগাওয়াট সৌর খামার টোকেনাইজ করা হয়েছে। নিম্নলিখিত উপাদান টোকেন জারি করা হয়েছে:

  • বিদ্যুৎ উৎপাদন (প্রতি মেগাওয়াট-ঘণ্টা)
  • জমি ইজারা অধিকার (প্রতি একর-বছর)
  • Renewable Energy Certificate (প্রতি একক)
সম্পূর্ণ সম্পদ টোকেন "SolarFarm-ET" কে ১০০০টি বিদ্যুৎ টোকেন, ৫টি ভূমি অধিকার টোকেন এবং ৫০টি Renewable Energy Certificate টোকেনের সমন্বয় হিসাবে সংজ্ঞায়িত করা হয়েছে। বিনিয়োগকারীরা সম্পূর্ণ সম্পদ টোকেন ক্রয় করে বৈচিত্র্যপূর্ণ এক্সপোজার পেতে পারেন, অথবা পৃথকভাবে পৃথক উপাদান টোকেন ট্রেড করে বিদ্যুতের মূল্য বা Renewable Energy Certificate-এর মূল্যের উপর আলাদাভাবে স্পেকুলেশন করতে পারেন।

3.2 শিল্প খাত: খনন প্রকল্প

একটি স্বর্ণখনি টোকেনাইজ করা হয়েছে:

  • Gold Production Token (per ounce)
  • Mining Rights Token
  • Environmental Compliance Credit Token
"GoldMine-ET" এইগুলোকে একত্রিত করে। একজন টেকসই উন্নয়নে আগ্রহী বিনিয়োগকারী সম্পূর্ণ সম্পদ টোকেন কিনতে পারেন, কিন্তু সোনার উৎপাদন টোকেন অংশ বিক্রি করতে পারেন, যার মাধ্যমে খনির অবকাঠামো ও অধিকারে কার্যকরভাবে বিনিয়োগ করা হয় এবং একই সাথে কাঁচামালের মূল্যের ঝুঁকি থেকে হেজ করা হয়।

4. সুবিধা ও বিবেচ্য বিষয়

4.1 বিনিয়োগকারী ও সম্পদের মালিকদের জন্য সুবিধা

  • প্রবেশাধিকারের সীমা হ্রাস: বৃহৎ প্রকল্পে খণ্ডিত বিনিয়োগ বাস্তবায়ন।
  • পরিশীলিত ঝুঁকি/আয় বৈশিষ্ট্য: বিনিয়োগকারীরা নির্দিষ্ট সম্পদের উপাদানের জন্য এক্সপোজার কাস্টমাইজ করতে পারেন।
  • মূল্য আবিষ্কার উন্নত করা: ফ্যাক্টর টোকেনের ট্রেডিং উপ-উপাদানগুলির মূল্য প্রকাশ করে।
  • তরলতা বৃদ্ধি: দ্বিস্তর কাঠামো একাধিক ট্রেডিং ভেন্যু তৈরি করে।
  • নমনীয় অর্থায়নের পদ্ধতি: সম্পত্তির মালিকরা নির্দিষ্ট উপাদানের জন্য তহবিল সংগ্রহ করতে পারেন।

4.2 বাস্তবায়ন ও তদারকি বিবেচ্য বিষয়

  • আইনি কাঠামো: বাস্তব বিশ্বের অধিকারগুলিতে ডিজিটাল টোকেন ম্যাপ করার জন্য শক্তিশ্বালী আইনি মতামত এবং স্মার্ট চুক্তি এসক্রো প্রয়োজন।
  • ওরাকল নির্ভরযোগ্যতা: বাস্তব বিশ্বের ডেটা (যেমন, উৎপাদন আউটপুট) পাওয়ার জন্য ওরাকলের উপর নির্ভরতা একটি একক বিন্দু ব্যর্থতার ঝুঁকি প্রবর্তন করে।
  • নিয়ন্ত্রক শ্রেণীবিভাগ: অ্যাসেট টোকেনগুলিকে সিকিউরিটি, কমোডিটি বা একটি নতুন শ্রেণী হিসাবে শ্রেণীবদ্ধ করা হতে পারে, যার জন্য স্পষ্ট নিয়ন্ত্রক নির্দেশিকা প্রয়োজন।
  • অপারেশনাল জটিলতা: একাধিক ধরনের টোকেনের জীবনচক্র (ইস্যু, প্রত্যাহার, লভ্যাংশ বিতরণ) পরিচালনা করা জটিল।

5. প্রযুক্তিগত প্রক্রিয়া ও বিশ্লেষণাত্মক দৃষ্টিভঙ্গি

প্রস্তাবিত আর্কিটেকচারের উপর একজন শিল্প বিশ্লেষকের বিচ্ছেদমূলক পর্যালোচনা।

5.1 মূল অন্তর্দৃষ্টি ও যৌক্তিক কাঠামো

এই নিবন্ধের অসামান্যতা হল এই উপলব্ধিতে যে জটিল সম্পদের অপর্যাপ্ত তারল্য কেবল একটি আকারের সমস্যা নয়—এটি একটিকাঠামোগত অস্বচ্ছতাসমস্যা। একক টোকেনাইজেশন শুধুমাত্র বান্ডিল সম্পদের উপর একটি ডিজিটাল প্রলেপ। লেখকের যুক্তির গতিপথ অখণ্ডনীয়: ১) সম্পদকে তার আর্থিক তাৎপর্যপূর্ণ মানসম্মত "পরমাণু" (উপাদান) এ বিভক্ত করা। ২) এই পরমাণুগুলিকে সিন্থেটিক "অণু" (সম্পূর্ণ সম্পদ টোকেন) এর বিল্ডিং ব্লক হিসেবে ব্যবহার করা। ৩) দুটি অবস্থার মধ্যে ঘর্ষণহীন, পরমাণু স্তরের রূপান্তর প্রক্রিয়া নকশা করা। এটি কেবল খণ্ডায়ন নয়; এটিআর্থিক বর্ণালী বিশ্লেষণ, যা পূর্বে অস্বচ্ছ সামগ্রিকের মধ্যে মূল্যের বিভিন্ন তরঙ্গদৈর্ঘ্যের বাজার বিশ্লেষণ এবং মূল্য নির্ধারণের অনুমতি দেয়।

5.2 সুবিধা ও সীমাবদ্ধতা

সুবিধা: আর্বিট্রেজ মেকানিজম একটি কিলার ফিচার। পরীক্ষিত এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড মডেল থেকে ধার নিয়ে, এটি একটি অন্তর্নির্মিত, বাজার-চালিত স্থিতিশীলতা প্রক্রিয়া প্রদান করে যা বেশিরভাগ বিকেন্দ্রীকৃত অর্থপ্রদান আদিমের অভাব। এটি স্পেকুলেশনকে মূল্য দক্ষতার শক্তিতে রূপান্তরিত করে। স্থাপত্যটি "বান্ডিল ডিসকাউন্ট" সমস্যাটিও মার্জিতভাবে সমাধান করে - যেখানে তথ্যের অসমতার কারণে জটিল সম্পদের দাম তার উপাদানগুলির সমষ্টির চেয়ে কমে যায় - বাজারকে সরাসরি উপাদানগুলির দাম নির্ধারণের মাধ্যমে।

সীমাবদ্ধতা ও অন্ধবিন্দু: নিবন্ধটি "উপাদান" মানকীকরণ সম্পর্কে অত্যন্ত আশাবাদী দৃষ্টিভঙ্গি পোষণ করে। খনির অধিকারকে এর উৎপাদন থেকে বিচ্ছিন্ন করার আইনি ও কার্যকরী বাস্তবতা একটি স্পষ্ট স্মার্ট চুক্তির পরিবর্তে একটি জটিল সমস্যা। মডেলটি আরও অন্তর্নিহিতভাবে ধরে নেয় যে প্রতিটি উপাদান টোকেনের গভীর তারল্য রয়েছে, যা একটি ক্লাসিক "তারা আসবে যদি আপনি এটি তৈরি করেন" ভ্রান্তির উদাহরণ। কম লেনদেন হওয়া উপাদান টোকেনগুলি আরবিট্রেজ প্রক্রিয়াকে অকার্যকর করে দেবে, মূল মূল্য সমতা নিশ্চয়তাকে ব্যাহত করবে। উপরন্তু, নিবন্ধটি বিশাল ওরাকল সমস্যাকে হালকাভাবে উপেক্ষা করেছে - যখন একটি স্মার্ট চুক্তিকে বলা হয় একটি সৌর বিদ্যুৎ কেন্দ্র ১০০০ মেগাওয়াট-ঘন্টা উৎপাদন করেছে, কিন্তু গ্রিড অপারেটর বলে ৯৫০ মেগাওয়াট-ঘন্টা, তখন কী হবে?

5.3 কার্যকরী অন্তর্দৃষ্টি

জন্যসম্পদের মালিক: শুধুমাত্র একটি অর্থায়নের সরঞ্জাম হিসেবে বিবেচনা করবেন না। প্রথমে স্পষ্ট, পৃথক আয়ের প্রবাহ আছে এমন সম্পদে (যেমন স্পষ্ট ট্রাফিক প্রবাহ এবং ফ্র্যাঞ্চাইজি অধিকার আছে এমন টোল রোড) পাইলট চালু করে মডেলটি যাচাই করুন, তারপর জটিল খনির ক্ষেত্রে এগোন। জন্যবিনিয়োগকারীপ্রথম-আগত সুবিধা সম্পূর্ণ সম্পদ টোকেনে লেনদেনের মধ্যে নয় – বরং উপাদান টোকেন বাজারে তারল্য প্রদানের মধ্যে, যেখানে প্রাথমিকভাবে স্প্রেডগুলি প্রশস্ত হবে।নিয়ন্ত্রক সংস্থাএই স্থাপত্যটি একটি প্রাকৃতিক পরীক্ষাগার তৈরি করে। পর্যবেক্ষণ করে যে কীভাবে বাজার সম্পূর্ণ সম্পদ টোকেনে বান্ডিল করা কার্বন ক্রেডিট টোকেন এবং স্বাধীনভাবে লেনদেনকৃত কার্বন ক্রেডিট টোকেনের মূল্য নির্ধারণ করে। এটি পরিবেশগত নীতির কার্যকারিতার জন্য রিয়েল-টাইম ডেটা সরবরাহ করতে পারে। মূল বিষয় হল: এটি আগামী দশকের জন্য একটি কাঠামো, আগামীকালের জন্য প্লাগ-অ্যান্ড-প্লে সমাধান নয়। এর সাফল্য নির্ভর করে আইনি আন্তঃক্রিয়াশীলতা এবং ডেটা নির্ভরযোগ্যতার মতো "অআকর্ষণীয়" সমস্যাগুলি সমাধানের উপর, শুধুমাত্র মার্জিত ক্রিপ্টোইকোনমিক্সের উপর নয়।

6. মৌলিক বিশ্লেষণ ও অবদান

এই গবেষণাপত্রটি বাস্তব-বিশ্ব সম্পদ টোকেনাইজেশনের ক্ষেত্রে একটি উল্লেখযোগ্য ধারণাগত অগ্রগতি সাধন করেছে। অধিকাংশ সাহিত্য, যেমন Catalini এবং Gans (2018)-এর ব্লকচেইন কীভাবে সম্পদ যাচাইকরণ ও স্থানান্তর লেনদেনের খরচ হ্রাস করে তার মৌলিক কাজ, মালিকানার "ডিজিটালকরণ"-এর উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করে। কিন্তু এই কাজটি মূল্যের "বিচ্ছিন্নকরণ" বা "ডিকনস্ট্রাকশন"-কে সমাধান করে। এর অবদান সম্পদ সিকিউরিটাইজেশনে কোল্যাটারালাইজড ডেব্ট অবলিগেশনের (CDO) উদ্ভাবনের অনুরূপ — কিন্তু ব্লকচেইন লেজার দ্বারা বলবৎ হওয়া গুরুত্বপূর্ণ স্বচ্ছতার সুবিধা সহ।

প্রস্তাবিত দ্বি-স্তর স্থাপত্য সরাসরি ব্যাংক ফর ইন্টারন্যাশনাল সেটেলমেন্টস (BIS) কর্তৃক তার 2021 সালের প্রতিবেদন "ফিনটেক ও আর্থিক সেবার ডিজিটাল রূপান্তর"-এ উল্লিখিত একটি গুরুত্বপূর্ণ সীমাবদ্ধতার সমাধান করে। এই প্রতিবেদনে জোর দেওয়া হয়েছে যে, টোকেনাইজেশন নিষ্পত্তি উন্নত করতে পারে, কিন্তু স্বভাবতই অনন্য সম্পদের উপর এর তারল্য প্রভাব এখনও অনিশ্চিত। অ-পরিবর্তনযোগ্য উপাদানগুলি থেকে একটি বিনিময়যোগ্য স্তর (ফ্যাক্টর টোকেন) তৈরি করে, এই মডেলটি তারল্যের দিকে একটি পথ প্রদান করে। আরবিট্রেজ প্রক্রিয়াটি ঐতিহ্যগত অর্থায়নের একটি চতুর রূপান্তর, যা Poterba এবং Shoven (2002) অধ্যয়নকৃত এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ডগুলির অথোরাইজড পার্টিসিপ্যান্ট মডেলের কথা স্মরণ করিয়ে দেয়, কিন্তু এটি স্বয়ংক্রিয় এবং অনুমতিবিহীন। তবে, এই মডেলের কার্যকারিতা "ওরাকল সমস্যা" সমাধানের উপর নির্ভরশীল, যা ব্লকচেইন সিস্টেমে একটি সুপরিচিত চ্যালেঞ্জ যেখানে বাহ্যিক ডেটা অবশ্যই নির্ভরযোগ্যভাবে চেইনে ইনপুট করতে হবে। ইথেরিয়াম ফাউন্ডেশনের গবেষণা যেমন জোর দিয়েছে, বিকেন্দ্রীকৃত ওরাকল নেটওয়ার্ক অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ, কিন্তু এখনও বিকাশমান অবকাঠামো। নিখুঁত ওরাকল ডেটার উপর এই গবেষণাপত্রের অনুমানই এর বাস্তবায়নের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ তাত্ত্বিক দুর্বলতা।

7. প্রযুক্তিগত বিবরণ ও গাণিতিক মডেল

সম্পূর্ণ সম্পদ টোকেন এবং এর অন্তর্নিহিত উপাদান টোকেন ব্যাস্কেটের মধ্যে মূল্য সমতা সৃষ্টি/প্রত্যাহার প্রক্রিয়া দ্বারা বজায় রাখা হয়। ধরুন:

  • $ET$: সম্পূর্ণ সম্পদ টোকেন।
  • $E_i$: ঝুড়িতে i-তম ধরনের উপাদান টোকেন, যেখানে $i = 1, 2, ..., n$।
  • $q_i$: একটি $ET$ তৈরি করতে প্রয়োজনীয় $E_i$ এর নির্দিষ্ট পরিমাণ।
  • $P_{ET}$: একটি $ET$-এর বাজার মূল্য।
  • $P_{E_i}$: একটি একক $E_i$-এর বাজার মূল্য।

একটি $ET$-এর নেট সম্পদ মূল্য হল:

$$ NAV_{ET} = \sum_{i=1}^{n} (q_i \times P_{E_i}) $$

আর্ভিট্রেজ শর্ত হল:

创建（当 $P_{ET} > NAV_{ET}$ 时）：
আরবিট্রেজাররা নিম্নলিখিত উপায়ে লাভ করতে পারে:

  1. $\sum (q_i \times P_{E_i})$ মূল্যের একটি ফ্যাক্টর টোকেন ব্যাস্কেট প্রাপ্ত করুন।
  2. স্মার্ট কন্ট্রাক্ট ব্যবহার করে একটি নতুন $ET$ মিন্ট করুন।
  3. বাজারে $P_{ET}$ মূল্যে এই $ET$ বিক্রি করুন।
লাভ = $P_{ET} - NAV_{ET}$। এই কার্যকলাপ $ET$ এর সরবরাহ বৃদ্ধি করে, $P_{ET}$ কে $NAV_{ET}$ এর দিকে নামিয়ে আনে।

赎回（当 $P_{ET} < NAV_{ET}$ 时）：
আরবিট্রেজাররা নিম্নলিখিত উপায়ে লাভ করতে পারে:

  1. বাজারে $P_{ET}$ মূল্যে একটি $ET$ ক্রয় করুন।
  2. স্মার্ট কন্ট্র্যাক্টের মাধ্যমে এটিকে অন্তর্নিহিত অ্যাসেট টোকেন ব্যাসকেটে রিডিম করুন।
  3. $NAV_{ET}$ মূল্যে ফ্যাক্টর টোকেন বিক্রি করুন।
লাভ = $NAV_{ET} - P_{ET}$। এই কার্যকলাপ $ET$ এর সরবরাহ হ্রাস করে, $P_{ET}$ কে $NAV_{ET}$ এর দিকে ঠেলে দেয়।

এই মডেলটি নিশ্চিত করে যে একটি দক্ষ বাজারে (ট্রেডিং ফি এবং স্লিপেজ বিবেচনা না করে) $P_{ET} \approx NAV_{ET}$।

8. বিশ্লেষণ কাঠামো এবং উদাহরণ কেস

কেস: একটি টোকেনাইজড বায়ু বিদ্যুৎ প্রকল্প মূল্যায়ন

ধাপ ১: সম্পদ বিশ্লেষণ
উপাদানগুলি চিহ্নিত ও সংজ্ঞায়িত করুন:

  • E1 (বৈদ্যুতিক আউটপুট টোকেন): গ্রিডে সরবরাহ করা ১ মেগাওয়াট-ঘণ্টা বিদ্যুৎকে প্রতিনিধিত্ব করে। Power Purchase Agreement দ্বারা সমর্থিত।
  • E2 (Land Rights Token): টারবাইন স্থাপনের জন্য জমির ১ বছরের লিজ অধিকারকে প্রতিনিধিত্ব করে। Land Lease Contract দ্বারা সমর্থিত।
  • E3 (Government Subsidy Token): এটি ১ ইউনিট উৎপাদন কর ছাড়ের দাবির প্রতিনিধিত্ব করে। নিয়ন্ত্রক নথি দ্বারা সমর্থিত।

ধাপ ২: সম্পূর্ণ সম্পদ টোকেন সংজ্ঞায়িত করুন
"WindFarm-ET" কে একটি ঝুড়ি হিসাবে সংজ্ঞায়িত করা হয়েছে যাতে নিম্নলিখিতগুলি রয়েছে: 800টি E1 টোকেন + 10টি E2 টোকেন + 800টি E3 টোকেন। এটি একটি একক টারবাইনের বার্ষিক প্রত্যাশিত উৎপাদন/অধিকারকে উপস্থাপন করে।

ধাপ 3: বাজার পরিস্থিতি বিশ্লেষণ
অনুমিত বাজার মূল্য: $P_{E1} = \$60$, $P_{E2} = \$1,000$, $P_{E3} = \$25$।
$NAV_{ET} = (800*60) + (10*1000) + (800*25) = \$48,000 + \$10,000 + \$20,000 = \$78,000$।

Scenario A (Full Asset Token Undervalued): $P_{ET} = \$75,000$.
Arbitrageurs buy 1 Full Asset Token for $75,000, redeem it for the basket of Factor Tokens, sell the Factor Tokens for $78,000, and make a $3,000 profit (after fees). This buys Full Asset Tokens, pushing up $P_{ET}$.

Scenario B (Subsidy Policy Change): সরকার উৎপাদন কর ক্রেডিট ধাপে ধাপে প্রত্যাহার করার ঘোষণা দিয়েছে। $P_{E3}$ $5 এ নেমে এসেছে। নতুন $NAV_{ET} = \$48,000 + \$10,000 + \$4,000 = \$62,000$। সম্পদ-ব্যাপী টোকেন মূল্য দ্রুত মুক্তিপণ আরবিট্রেজের মাধ্যমে নিম্নমুখী সমন্বয় হবে। বিদ্যুতের দাম সম্পর্কে আশাবাদী কিন্তু সাবসিডি সম্পর্কে হতাশাবাদী বিনিয়োগকারীরা এখন E3-এ এক্সপোজার এড়িয়ে সরাসরি E1 টোকেন কিনতে পারেন।

এই কাঠামোটি দেখায় কিভাবে এই স্থাপত্যটি সুনির্দিষ্ট মূল্যায়ন এবং লক্ষ্যযুক্ত বিনিয়োগ কৌশল সক্ষম করে।

9. ভবিষ্যতের প্রয়োগ ও দিকনির্দেশনা

  • ক্রস-অ্যাসেট ব্যাস্কেট: একটি সম্পূর্ণ সম্পদ টোকেন বিভিন্ন সম্পদের উপাদানগুলিকে একত্রিত করতে পারে (উদাহরণস্বরূপ, একটি "পরিষ্কার শক্তি অবকাঠামো সম্পূর্ণ সম্পদ টোকেন" যা সৌর, বায়ু এবং জলবিদ্যুৎ প্রকল্পের আউটপুট টোকেন অন্তর্ভুক্ত করে)।
  • ডাইনামিক/পরিচালিত ব্যাস্কেট: সম্পূর্ণ সম্পদ টোকেনের পোর্টফোলিও অ্যালগরিদম বা বিকেন্দ্রীকৃত স্বায়ত্তশাসিত সংস্থা দ্বারা পরিচালিত হতে পারে, কর্মক্ষমতা বা কৌশল অনুযায়ী সময়ের সাথে বিবর্তিত হয়, যা একটি বাস্তব সম্পদ টোকেনাইজড সক্রিয়ভাবে পরিচালিত তহবিল তৈরি করে।
  • বীমা ও ডেরিভেটিভস বাজার: নির্দিষ্ট ঝুঁকির জন্য ফ্যাক্টর টোকেন (যেমন, "গ্রিড সংযোগ ব্যর্থতা" আউটপুট টোকেন) পৃথক করা এবং ট্রেড করা যেতে পারে, যা নতুন ধরনের বীমা বা ডেরিভেটিভ পণ্যের ভিত্তি গঠন করে।
  • প্রকল্প অর্থায়ন ও নির্মাণ: এই মডেলটি নির্মাণ পর্যায়ে প্রয়োগ করা যেতে পারে, যেখানে উপাদান টোকেন ভবিষ্যতের উৎপাদন বা অধিকারকে প্রতিনিধিত্ব করে, যা উন্নয়ন পর্যায়ে আরও সূক্ষ্ম অর্থায়ন বাস্তবায়ন করতে সক্ষম করে।
  • বিকেন্দ্রীকৃত অর্থসংস্থানের সাথে একীকরণ: উপাদান টোকেনগুলি মানসম্মত, আয়-উৎপাদনকারী সম্পদ হিসেবে বিকেন্দ্রীকৃত ঋণ প্রোটোকলগুলিতে উচ্চ-মানের জামানত হিসেবে কাজ করতে পারে, যা গভীরতর লিকুইডিটি পুল মুক্ত করতে পারে।
  • নিয়ন্ত্রণমূলক বিবর্তন: সফল বাস্তবায়ন নিয়ন্ত্রক সংস্থাগুলিকে "কম্পোনেন্ট সিকিউরিটিজ"-এর জন্য একটি নতুন সম্পদ শ্রেণী বিকাশে এবং খণ্ডিত মালিকানা মডেলের জন্য সম্মতি প্রক্রিয়া সহজীকরণে উদ্বুদ্ধ করতে পারে।

10. তথ্যসূত্র

  1. Catalini, C., & Gans, J. S. (2018). Some Simple Economics of the Blockchain. MIT Sloan Research Paper No. 5191-16.
  2. Bank for International Settlements (BIS). (2021). ফিনটেক এবং আর্থিক সেবার ডিজিটাল রূপান্তর। BIS বার্ষিক অর্থনৈতিক প্রতিবেদন।
  3. Poterba, J. M., & Shoven, J. B. (2002). এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড: করযোগ্য বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি নতুন বিনিয়োগ বিকল্প। American Economic Review, 92(2), 422-427.
  4. Buterin, V. (2014). A Next-Generation Smart Contract and Decentralized Application Platform. ইথেরিয়াম হোয়াইট পেপার।
  5. World Economic Forum. (2020). Digital Assets, Distributed Ledger Technology and the Future of Capital Markets. WEF White Paper.
  6. Gensler, G. (2021). Remarks Before the American Bar Association Derivatives and Futures Law Committee Virtual Mid-Year Program. U.S. Securities and Exchange Commission.